IG France

Le KWEB a chuté de près de 50% depuis son pic de novembre, pénalisé par la faiblesse de la consommation chinoise, la pression sur les marges et les investissements massifs dans les data centers. Le sentiment est désormais très pessimiste, tandis qu’un premier signal technique positif apparaît et que de nouvelles mesures de soutien de Pékin deviennent plus probables.

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Titan America bénéficie de fortes barrières à l’entrée dans le ciment américain, ce qui lui permet de préserver ses prix et ses marges malgré la faiblesse persistante de la construction résidentielle. L’acquisition de Keystone Cement offre un important levier de croissance si Titan parvient à relever l’utilisation et la rentabilité de cette cimenterie aujourd’hui sous-exploitée.

La guerre en Iran, les cours du pétrole et l’inflation n’expliquent pas tout concernant la trajectoire des taux de la France ces derniers mois. Début mars, au début de l’intervention militaire en Iran, l’ensemble des taux souverains des pays de la zone euro se redressent face à l’envolée des cours du pétrole et les risques inflationnistes associés. Aucun pays n’est épargné par ce mouvement de rebond des taux souverains, pas même l’Allemagne.

L’indice technologique américain pourrait être parti pour traverser une phase de consolidation prolongée après son rallye historique du printemps. Comme l’année dernière, le Nasdaq 100 évolue depuis plus d’un mois en dents de scie à l’intérieur d’un triangle symétrique, tandis que l’écart entre l’indice et sa moyenne mobile à 200 séances s’est réduit d’environ +20% à +11%. Cette détente est déjà significative, mais l’écart reste encore élevé au regard des normes historiques.

En donnée mensuelle, l’inflation CPI aux Etats-Unis a connu en juin son plus fort repli depuis…avril 2020 et la pandémie de Covid. La baisse a été de 0.4% contre une hausse de 0.5% le mois précédent. Donnée également satisfaisante concernant l’inflation sous-jacente CPI (c’est-à-dire hors alimentation et énergie), qui n’a pas connu de progression en donnée mensuelle en juin, pour la première fois depuis janvier 2021.

Après plusieurs mois de domination des valeurs liées à l’IA, les excès sur les facteurs « Growth », « Momentum » et « High Beta » ouvrent la voie à une rotation vers des segments plus défensifs. Le retour du facteur « Low Volatility » ressemble davantage à un élargissement du marché haussier qu’à un véritable mouvement de risk-off, tant que les conditions de liquidité restent stables.

Le cours de l'or tente de se stabiliser depuis le début du mois de juillet autour du seuil symbolique des 4000 dollars. Après une correction d’environ 30% depuis son sommet de janvier, le métal jaune pourrait tenter un rebond depuis les niveaux actuels, alors qu’une fenêtre de statistiques économiques américaines plus faibles que prévu semble s’ouvrir.

Le principal goulet d’étranglement de l’IA se déplace désormais des semi-conducteurs vers l’électricité, les raccordements et les équipements de réseau. GE Vernova, Eaton et Quanta Services offrent les expositions les plus équilibrées, tandis que Constellation Energy, Trane, Vistra et NRG apportent davantage de spécialisation ou de levier.

L’indice dollar DXY semble bien positionné pour prolonger sa tendance haussière engagée depuis le début de l’année. Le principal soutien reste le changement de régime monétaire aux États-Unis : la rhétorique de la Fed devient progressivement plus favorable à un durcissement, alors que l’inflation sous-jacente s’éloigne de nouveau de l’objectif de 2% et que le marché du travail ne se dégrade pas pour contraindre la banque centrale.